1992年，第一座碧桂园月奠基，25年后，正值“青年”的碧桂园夺下全年销售的冠军宝座，新的领头羊问世了。时隔去年夺得销冠之后，2019年中期，碧桂园仍然正处于半程的排在方位，上半年构建权益销售额2819.5亿元，权益销售面积3129万平方米。在做到大作好地产主业的同时，碧桂园于今年初具体了以地产、机器人、农业构成“三驾马车”的新业务结构，用创意业务作为自身多元化的主体，探索新的增长点。

没有人总有一天年长，但总有一天有人年长，三年后将要“立”的碧桂园于是以谋求着新的突破。销售结转幸营收大位减2017年-2018年，是碧桂园销售规模由3000亿元上升至5000亿元的时间段，开建及已预售土储占比分别由2016年的36%、17%提高至53%、26%，而这一部分的销售额已逐步步入结转期。

本期，碧桂园构建营收2020.1亿元，同比快速增长53.2%，同时构建毛利548.6亿元，同比快速增长56.9%。值得注意的是，碧桂园本期27.2%的毛利率，构建了自2017年以来持续平稳于25%以上，以其可观体量以及快速增长的态势来说实属容易。

营收规模与销售规模差距的增大，让碧桂园逐步走进费用错配的局面。在三费方面，碧桂园的财务费用持续平稳，账面费用同比仅微减0.8%至6.0亿元。尽管销售费用与管理费用有较小快速增长，但事实上自2017年开始，碧桂园的销售费用不仅与其当期销售所关联，亦与前期承销的销售佣金有关，即是与营收快速增长有关；而管理费用的快速增长则与碧桂园的对多元业务的投放有关，是新的业务发展初期的推展投放。“关于销售费用和行政费用，我们也在针对性地做到一些决定，有信心将销管费用掌控在承销收益的8%以内。

”公司总裁及继续执行董事莫斌如此说。几番以此类推之后，碧桂园在期内构建净利润230.6亿元，同比快速增长41.3%，清净利率大约11.4%，低于去年同期1.6个百分点，与去年全年数值相似。

现金流动充足 开源节流做到大了销售与利润，碧桂园在债务管控方面则保持了一如既往的平稳。一方面，碧桂园之后提高自身的肝脏能力，于期内袭港销售回款2771.1亿元，其中权益销售金回笼2659.4亿元，回款亲率低约94.3%，去年末这一数字为91%。也正是因为强劲的回款，碧桂园自2017年起第3次连续在年中构建正净经营性现金流，并已归还所有已届满的“2019可换股债券”。

同时，碧桂园期末账面上大约有6075.5亿元的预收房款，较期初快速增长447.5亿元，同时挥现金2228.4亿元，将近两倍于1139.2亿元的一年内届满负债，碧桂园的抗风险能力不言而喻。另一方面，碧桂园之后维持较低杠杆。

期内，碧桂园发售了4笔总计25亿美元的优先票据，以及5笔总计43.9亿元的公司债；优先票据低于利率为7.125%，最低为8.000%，公司债低于利率为5.03%，最低利率为6.40%。在维持较低利率的同时，大部分优先票据及公司债发售期限都较长，有助碧桂园保持债务结构的平稳，光滑债务曲线。截至期末，碧桂园有大约3133.0亿元的银行授信额度仍未用于，清净借贷比率为58.5%，已是公司维持清净借贷比率高于70%的第12个年头。

一线到五线平衡布局集中风险规模就越可观，就更加必须精细化，碧桂园有自己的挂钩宝典——“我们多年来致力于结构一个比较务实和布局合理的市场决定，在2018年-2019年基本上已完成了，一个合理的市场布局能更加充份地利用市场空间，也需要有效地集中市场风险”。从上半年显然，碧桂园的注重仍然偏向于自己的主战场三四线城市——在本期内地权益销售中，三、四线城市销售占到比61%，一、二线城市销售占到比39%；同时，新的提供三、四线项目占到权益总土地代价的54%，一、二线项目则占到46%——拿地权益金额虽然相似五五开，但有所不同城市能级地价之间的区别不容忽视。

截至期末，碧桂园业务遍及中国内地31个省/自治区/直辖市、279个地级市、1235个县/镇区，在已提供的权益可售资源17587亿元中，三、四线城市的权益可售资源为8403亿元，占到比47.78%。而下半年，碧桂园预计权益可售货量约4820亿元，其中有大约55%的货量来自于三、四线城市。

碧桂园耕耘三、四线城市多年，研发经验无以出有其右，尽管政策有所放宽，但莫斌回应将采取有效货量的供应作好三四线城市的市场。公司常务副总裁程光煜则特别强调，碧桂园秉承一线到五线平衡布局，遇上主动的拿地时机才不会使出。同时，重仓长三角、珠三角等经济繁盛区域的碧桂园，将向着不高于去年销售额的目标持续迈向。多元业务齐头并进规模，给碧桂园获取了通向未来的底气。

在新的业务中，由于机器人业务与碧桂园地产主业间不存在的紧密联系，使前者被彰显了更为重要的意义——“去年我们的物业管理业务顺利拆分上市，我们深信未来机器人和智能生产也必在业务上、价值上，为本公司特分”。据莫斌讲解，碧桂园机器人产业招生科研人员仅有1600名，另加2500名从业人员，合计大约4000人，目前共计研发37款建筑机器人，其中有数9款转入到项目的现场展开批量生产，提交申请专利近500项。“公司开建项目面积超过2.8亿平米，每年交楼面积差不多超过1亿平米，建筑机器人一旦研制成功，它对安全性和质量是意味著有确保的，填补了建筑工人的缺陷，提升生产效率减少建筑成本。”莫斌说。

作为碧桂园“地产+农业”仅有产业链布局的一环，碧桂园以发展现代农业，大力发展农村为己任。在碧桂园的版图规划里，未来将更进一步与世界先进设备农业技术和产业接入，引进世界一流的现代农业科技和生产管理模式，通过“公司+基地+农户”的模式，探寻并创建现代农业经营模式。

同时，同步现代农业公司，碧桂园在条件合适的帮扶县融合农业展开整体帮扶，在现有规划和发展基础上，积极开展设施农业，挖出当地特色农产品，因地制宜助力定点帮扶县创立循环农业、智慧农业等特色现代农业产业园区。

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